鋼材期貨下挫至兩月新低點 精軋無縫管企穩反彈

本周（１１月２６日至３０日）大宗商品市場多數品種延續震蕩，受中、美經濟出現改善跡象提振，有色金屬企穩反彈。但前期抗跌的鋼材、焦炭等品種延續了上周的跌勢，繼續破位下行。周六公布中國制造業采購經理人指數（ＰＭＩ）繼續改善，短期內或繼續提振相關工業品價格，但是焦、鋼板塊面臨產能過剩和消費淡季，預計很難扭轉低迷態勢。

近期，美國供應管理協會公布美國１１月芝加哥采購經理人指數八個月來首次高于５０，顯示了美國制造業和建筑業的持續擴張，同時，美國的房地產數據超預期，三季度ＧＤＰ數據上調，美國經濟復蘇勢頭給全球經濟低迷和債務問題的不確定性帶來了暖意。同時，中國方面也比較樂觀，匯豐等機構預測的中國１１月ＰＭＩ繼續回升并１３個月來首現擴張，市場對全球經濟的樂觀氛圍進一步升溫。１０月我國規模以上工業企業實現利潤同比持續增長，使得中國經濟企穩回暖的跡象更加明顯。

中、美兩國作為全球有色金屬主要的消費國，經濟向好帶來對需求改善的預期，提振了有色金屬市場。倫敦ＬＭＥ的有色金屬期貨周漲幅多在３％以上，其中鋁、鋅漲幅在６％以上。國內有色金屬期貨表現稍弱，但銅、鋅漲幅也在２％以上。銀河期貨分析認為，臨近年末，隨著歐洲債務尾部風險減弱、美國經濟復蘇勢頭和中國經濟短周期企穩，抑制了有色金屬殺跌的動能，而元旦和春節備貨題材炒作升溫，使得金屬具備階段性反彈的可能。

同樣的宏觀氛圍并未提振鋼鐵、焦炭等品種，一方面是有色金屬的金融性更強，更易受宏觀經濟因素影響，另一方面，是焦炭板塊整體過剩的狀態和當前面臨消費淡季的季節性因素。９月以來，國家發改委審批的眾多鐵公基項目，加上制造業的逐步好轉的跡象出現，焦炭、鐵礦石、鋼材出現了一波反彈，并持續了一個多月的抗跌。但相關基建項目對螺紋鋼等鋼材產品的真實需求尚需時日慢慢展開，且當前粗鋼產量依舊維持在較高的位置運行，相對于低迷的需求來說，短期供給壓力增大，帶動了焦炭、鐵礦石整個板塊重回弱勢。

全周來看，螺紋鋼、焦炭期貨分別下跌２．１％和３．８％，分別跌至階段性低點。展望后市，隨著嚴冬的到來，鋼材下游需求釋放會進一步放緩，預計短期內螺紋鋼、焦炭和鐵礦石或將繼續保持弱勢運行。

除了鋼材、有色等基本金屬外，塑料、ＰＴＡ等能化品種震蕩小幅走高。近期的工業品整體走勢受經濟改善的提振較大。周六中國物流與采購聯合會和國家統計局服務業調查中心公布１１月份中國制造業ＰＭＩ為５０．６％，連續三個月穩步小幅回升，顯示經濟運行企穩態勢進一步鞏固，而且ＰＭＩ指數回升的行業明顯增多，電氣機械器材、計算機通信電子設備、汽車、鐵路船舶航空航天設備制造業回升勢頭突出。

雖然市場對ＰＭＩ回升早有預期，但短期內該數據仍將提振有色、鋼材等工業品。從更長周期來看，國內的房地產景氣度、國內經濟增長的減速、歐美的債務問題以及全球經濟雖暖尤疲等都將直接影響工業品的未來走向。